现在的股市有多贵？只需将其与2022年1月的牛市高点进行比较

今天的美国股市比2022年1月初的牛市峰值更有价值。这是一个及时的信息，因为股票市场目前处于或略高于当时的水平。人们所希望的熊市的好处之一是，它将消除之前牛市结束时存在的极端估值，从而创造估值基础，使股票能够超越之前的峰值，升至显著的新高。

从这个角度来看，2022年的熊市只能勉强及格。今天的股市可能比2022年1月至2022年的高点更有价值，但这只是相对而言。今天的股市仍然比美国历史上几乎任何时候都要被高估。

下表提供了汇总数据。对于九个独立估值指标中的每一个，表格将股市当前估值与2022年1月3日牛市高点时的估值进行了比较。请注意，除了一种情况外，目前的股市都没有像两年前那样被高估。唯一的例外是基于过去12个月财报的市盈率:目前的市盈率高于2022年1月市场峰值时的水平。

此外，投资者不应过于看重其他8项指标的估值改善，因为2022年初的市场估值过高。以周期调整市盈率(CAPE)为例，这一指标可能是过去两年最显著的改善——从41.1降至32.6。不过，耶鲁大学(Yale University)的罗伯特•希勒(Robert Shiller)的数据显示，即便如此，市场目前的CAPE比率仍高于1881年以来所有月度数据的90.1%。

另一种将CAPE改善置于背景下的方法是构建一个简单的计量经济学模型，该模型使用CAPE比率来预测标准普尔500指数在随后10年经通胀调整后的回报。在2022年1月的高点，该模型预测10年的实际年化回报率为-2.3%;它今天的可比预测是年化增长0.7%。虽然盈利肯定比亏损好，但这个预期回报还不足以让人过于兴奋。你可以通过购买美国政府的10年期通胀保值债券锁定更高的保证回报——年化通胀率为1.7%。

请记住，估值指标预测股市短期波动的能力相对较弱。因此，即使本分析是正确的，股市在未来10年的回报一般，市场仍完全有可能在未来几个月或几个季度产生可观的回报。