M1同比增速下行超1年 多因素致降势，下半年有望反弹

M1同比增速下行超1年

M1的同比增速自2022年第三季度的6.4%降至2024年4月的-1.4%，累计下降7.8个百分点，这一趋势引发了市场的广泛关注。市场分析显示，M1增速放缓背后的原因较为复杂，不能简单归因于企业预期减弱。传统统计方法在计算M1时未充分考虑居民活期存款等因素，导致该指标对企事业单位活期存款变动尤为敏感，这种统计方式有待优化。

未来一段时间，随着政府财政支出的增加和房地产市场调控政策效果的逐渐显现，M1同比增速有望走出负增长区间，迎来反弹。周彭，中金公司的分析师，指出尽管M1下降，但以PMI为标志的经济活动指标并未显著下滑，与历史上的M1下行周期相比，当前的PMI表现相对稳定。李超，浙商证券的首席经济学家，则提到中国的M1统计范围相对狭窄，特别是未包含个人活期储蓄，这与其他国家有所不同，因此直接比较可能不够准确。

对于M1的本质，即直接可用作支付手段的金融工具，分析认为当前中国可能有些符合M1特征却未被计入统计的金融工具，包括居民活期存款、某些具有流动性的理财产品及第三方支付机构的备付金。周彭提出了一种扩展的M1概念（M1+与M1++），将这些具有M1性质的资金加入统计，以此更能准确反映经济运行状况。

展望下半年，M1增速的下行趋势预计将得到缓解。刘璐，平安证券的分析师，预测M1同比增速有望回升，这主要基于房地产市场回暖、财政支出加速和出口企业外汇结算状况改善的预期。同时，周彭强调财政扩张政策的有效实施对于实体经济复苏至关重要，通过财政渠道投放货币能直接刺激需求，促进供需平衡，预计今年的财政政策将较去年更为积极，特别是特别国债的发行使用将成为影响经济增长的关键因素之一。