业内人士：降息连续性仍待观察

投资策略上，即便央行降息，但其余表态仍显“鹰派”，“防空转”仍是短期内政策重要考量，中信建投预计长端利率将保持在目前2.25%附近窄幅震荡。当前央行认为的长端利率合意区间或在2.2%至2.3%，预计若利率降至2.2%以下不排除央行有实质动作，建议保持谨慎。在央行引导下，目前长端与短端收益率走势更符合“市场分割理论”，中短端利率由于不直接被央行管控，因此下行逻辑更加通畅，收益率曲线预计继续保持陡峭化。

中长期看，预计四季度及明年后，随着“防空转”取得阶段性成果，央行通过降低融资成本以支持实体经济必要性进一步提升。在此假设下，中信建投认为长端利率中枢变盘时点可能要等到四季度或年末时点，央行或释放新的降息信号。

事件

7月22日，央行发布公开市场业务公告，提到为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标…公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

同日，全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接…将LPR发布时间由每月20日上午9:15调整为9：00。

同日，央行发布公告提到为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

正文

1、如何理解央行调降政策利率？

本次央行调降政策利率时点略早于市场预期，或源于当前经济增长动能仍然偏弱。上周公布的经济数据显示二季度GDP实际增速录得4.7%，较一季度实际增速环比下降0.6个百分点，也低于全年5.0%的增长目标，显示下半年政策仍待发力，以扭转目前经济下行趋势。