什么是股债跷跷板效应？A股猛涨债市急跌再现

最近的数据显示，截至9月29日，银行理财市场上的存续产品数量为40650款，相比上月底减少了0.84%，总规模为29.22万亿元，环比下降1.30%。业内专家指出，在债券市场可能出现持续调整的背景下，应警惕理财产品可能遭遇的赎回潮，但目前没有充分证据表明债市将从牛市转向熊市。此轮债券市场波动中，保险业和债券型基金因持有较多长期债券，所受影响可能较为显著。

近期，A股市场强劲上涨，而债市则遭遇快速下跌，再次展现了股债之间的“跷跷板效应”。自9月24日起，短短数日内，上证指数从2700点飙升至3000点，与此同时，十年期国债收益率在四天内上涨超过25个基点，三十年国债收益率更是上扬超过30个基点。值得注意的是，9月27日后，一款超长期特别国债出现跌破发行价的情况，市场反应强烈。

国盛固收团队分析称，本轮债市的急速调整不同寻常，没有明显的前期积累过程，显得尤为突然。而德邦固收团队指出，近年来股债联动效应增强，各类投资者群体的参与使得市场变化更为复杂。

回顾过去三年，债市经历了至少两轮较大的调整期，分别在2022年末和2023年的8月至9月。招商固收团队分析，前一轮调整主要受疫情防控放宽和房地产政策放松预期影响，后一轮则是受到房地产政策放松预期及经济复苏迹象的双重压力。然而，本轮调整似乎缺乏明确的持续推动因素，市场对于利率能否维持高位持保留态度。