估值超过台积电？中芯国际A股IPO收官，总市值近6000亿，未来会成中石油第二？

7月16日，中芯国际正式登陆A股，标志着这个科创板最大IPO项目正式收官。

由于中芯国际盘子较大，对于其首日走势，此前市场充斥分歧。

“盘子较大，怕涨不起来，但之前市场太好了，还有国盾量子这种一天涨10倍的，中芯国际的首日涨幅到底怎样，真不好说。”一位中芯国际的中签者曾对记者说。

总的来看，有人认为将带领半导体芯片高歌猛进，有人担忧其会成为第二个中石油。不过，从最后交出的答卷来看前，分析人士认为，并没有一味冲高，在合理预期之内，这对中芯国际未来保持较好的走势是一件好事。

数据显示，中芯国际发行价为27.46元/股，发行市值532亿元，在高涨的市场热情之下，中芯国际在竞价环节即被推高至110元/股，开盘大涨245.96%，开盘价95元/股，市值达6779亿元。开盘之后，中芯国际涨幅收窄，小幅震荡，最低触及80元/股。截至收盘，报82.92元/股，涨幅201.97%，全天成交总额479.67亿元，换手率高达53.08%，总市值5917.52亿元。

但在中芯国际大涨的同时，大盘出现大跌，此外，受市场追捧的概念股比如中微公司、沪硅产业、长电科技等个股跌幅较大。半导体板块则于7月15日就普遍下跌回调，中芯国际虹吸作用明显。

作为A股近10年来募资体量最大的IPO，中芯国际毫无悬念地成为科创板的“巨无霸”，也正式完成了A+H股上市模式。

自6月1日科创板上市申请被上交所受理以来，中芯国际的科创板IPO进程就以最快速度推进。6月29日，证监会同意其科创板IPO注册，中芯国际创下了29天就火速“通关”的记录。直到7月16日上市，中芯国际完成IPO收官仅仅花了46天。

截至7月16日收盘，中芯国际报82.92元/股，较发行价涨幅高达201.97%，总市值也暴增至5917.52亿元。上市首日，中芯国际的成交额实现479.67亿元，位列中国证券史第四位。

在行使超额配售权后，中芯国际发股本增加到19.38亿股，总募资额达532.30亿元，同样创下科创板纪录。

中芯国际的当前市值已经坐稳科创板“一哥”地位，排在第二位是金山办公，总市值为1728亿元。而在整个芯片板块，中芯国际市值也稳居第一，排在第二位是韦尔股份，总市值为1797亿元。

在一位资深投行人士看来，中芯国际没有突破太高股价反而是件好事。“如果中芯今天市值上万亿，无论对市场还是中芯都不是好事。有H股的股价在，可能不会涨疯。中石油上市首日700亿成交，科创板没那么多开户，可能不会破这记录，如果真破了，那中芯的上涨可能意味着其他股票的下跌。”

“中芯国际上市首日的成交量占据当前存量半导体板块日成交量一半以上，喜欢科技的资金要被这个吞金巨兽吸纳一大部分，资金抽血效应对半导体芯片板块是利空，从而影响全市场。”该投行人士表示。

实际上，中芯国际的虹吸效应已经显示。7月16日当日，上证指数跌幅4.5%、深证成指跌幅5.37%，创业板指跌幅5.93%。半导体硅片指数、半导体设备指数、半导体产业指数、芯片指数、半导体封测指数等跌幅均在7%以上。而且中芯国际H股也大跌24.71%，收盘价报28.95港元/股。

深度科技研究院院长、前中信证券高级副总裁兼互联网首席分析师张孝荣在受访时表示，“今天港股大盘不好，中芯国际大跌，有虹吸作用。A股可能也会出现高开低走的情况，或者也会引起科创板整个板块出现失血，至少短期内是这样的，以后情况如何还不好判断，我倾向于乐观。”

中芯国际发行价为27.46元/股，对应公司2019年度扣除非经常性损益前的摊薄后市盈率（全额行使超额配售选择权之后）为113.12倍，高于截至2020年7月4日（T-3日）中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率46.17倍。

从市盈率角度，中芯国际的发行价已经超过一般公司的估值。但是，中芯国际为晶圆制造企业，具有资金密集、技术密集、前期投入巨大的特点，公司重资产属性明显，因此业内选择PB（市净率）来反映中芯国际的估值水平。

此前国信证券研报指出，公司科创板上市后发行市值约2259亿元，预计中芯国际短期目标市值可达4363亿元-4821亿元。当前中芯国际的表现已经超出市场预期。

“从传统的估值观点来看，市场对中芯的预期有点偏高，带来芯片股阶段性的调整是有可能的。”张孝荣说。

而长久来看，业内显然更为看好。国信证券认为，中芯国际比贵州茅台更珍贵。从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无法复制。同时，因为稀缺性导致中芯国际具有和贵州茅台同样的议价能力。A股的中芯国际属于绝对稀有资产，不能参考国际半导体代工厂估值，应该参考科创板半导体代工厂华润微的估值。相同资产在不同市场有不同价格，所以，科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的。

中信证券则预测，从PB估值来看，台积电由于产业链地位稳固、盈利持续释放，市场给予5倍PB。中芯国际作为大陆晶圆代工龙头，在国内核心地位显著，长期成长空间高于台积电且盈利能力有持续上升空间，因此向上对标台积电可以给到4-5倍左右PB水平。

最新数据显示，7月16日收盘，中芯国际A股PB为6.31倍，华润微PB为6.01倍，台积电PB为5.53倍。

国盛证券认为，短期看，中芯国际回归，龙头归位，科创再迎重磅催化。长期看，中芯火速过会，科创板示范效应凸显。短期估值不是主要矛盾，中国版“纳斯达克”正在孕育。同时，继续看好科创板牛市三季度开启。

“个人看法，这个价格还可以继续涨，因为中芯国际的意义，不是一个单纯的企业，他是产业龙头，是我们整个国家芯片产业的一个希望所在，这个价值无法估量。”张孝荣说。

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