美国加息亚洲遭殃，重温1997亚洲金融危机
以史为鉴，可以知未来。
现在，中国、越南、韩国等亚洲经济体再度遭遇下行，而欧美却还不错，是不是意味着一场新的亚洲金融危机来到？正如1997年亚洲金融危机时一样呢？
越南国家统计局数据显示，5月份出口同比下降5.9%，连续第四个月出现下滑；进口同比下降18.4%。今年前五个月，越南出口同比下降11.6%，至1361.7亿美元；进口下降17.9%，至1263.7亿美元。
数据显示，韩国5月出口522.4亿美元，同比减少15.2%。韩国单月出口从去年10月起连续8个月同比减少，连续下滑时间创2018年12月至2020年1月以后的最长纪录。韩国5月进口额较上年同期下滑14%。另外，首尔房价自高位暴跌30%，部分区域房价跌到40%，成交量更是暴跌70%，银行断供数百万人。
到底现在经济情况似乎也不太好，这到底是怎么了？现在是不是亚洲金融危机的重演？
接着往下聊。
1997亚洲金融危机
很多人都对1997年亚洲金融危机中索罗斯的操作有所耳闻，但实际上这些都是金融危机的结果，而不是原因，金融资本像秃鹫一样啃食腐肉，只是因为亚洲很多经济体在那个时候本身就有问题。
如果我们只是觉得是金融大巨鳄造成了金融危机，那也太看得起他们了，苍蝇不叮无缝的蛋。
说到1997年的金融危机，得从广场协议和日本股市的泡沫开始说起，因为本质上亚洲金融危机是日本经济泡沫的外延而已。
1985年广场协议之后，日元快速升值，吸引大量资金涌入日本，推动了一场史无前例的楼市与股票大牛市。但日元升值也叠加欧美在冷战中获得绝对优势，世界重归和平，日本经济竞争力大幅下降。日本楼市、股市泡沫破裂。
随着日本泡沫的破灭，且美元进入降息周期（1989年6月-1992年9月，美联储共降息25次，将联邦基金目标利率由9.8125％下调至3.00％），大量的日元资本和美元资本流出到全球市场，新兴市场成为这些资产的流向，包括亚洲四小龙。
彼时，以出口导向的亚洲国家纷纷高速增长。由于很多国家都实行了资本自由流动的政策，热钱快速流入这些国家，导致资产价格也快速上升，吸引了大量的外国资本进入这些市场，楼市股市泡沫出现。楼市与股市的泡沫，大大提高了其他经济成本。
1994年2月4日至1995年2月1日，美国联邦基金利率上限目标值从3.00%提高到6.00%，连续提高7次，历时12个月，累计净加息300个基点，并在该利率水平保持了较长时间。
随着高利率环境的持续，全球经济进行下行周期，美元回流到美国，而PC革命如火如荼，资金回去的时间有点长了，新兴市场国家遭遇到了美元荒，资产泡沫破裂，货币大幅贬值。亚洲金融危机之所以没有波及全球，主要还是因为互联网革命，增长能解决所有问题。
核心问题有两个:
第一，短期资金长期使用，这是亚洲金融危机爆发的关键原因。过度自由化带来热钱，但却把它当成了长钱。
第二，资本积累不足，产业级别低。这些国家都处在发展的初级阶段，高投资高增长高负债，三高只要一个玩不转，链条就断了。
类似的情况在发生
如今的情况与上世纪90年代的情况某些相似，2008年金融危机之后，全球主要经济体纷纷维持了近10年的近乎0利率的政策，包括日本、美国和欧洲。新兴经济体也得以快速发展，特别是疫情期间，欧美各国再次巨量宽松，推动了一场资本大泡沫。
如今，欧美再次加息，美国这一次加息的幅度高达500个基点，就目前的通胀情况来看，这种高利率可能还要持续下去。
与此同时，亚洲以出口导向的经济体纷纷遭遇到了出口危机，其中尤其以韩国、越南等对外依赖度较高的国家为代表，出口锐减，货币贬值。韩国目前的情况更加糟糕，由于韩国的支持产业半导体正成为中美大战的焦点，2021-2022年，韩元兑美元的汇率最高贬值近40%。
这一轮的情况类似的地方在于，金融危机后的10年大宽松，有点类似于1982年之后美元的大宽松，目前的高利率，有点类似于1995-1996年的情况。当时，美国靠着 Pc 互联网革命撑着，这一次，美国靠ai革命在撑着。另外，越南取消外资持股比例上限，有点类似于当初的泰国，楼市股市过去几年一度非常火热。
2022年以来，以欧美为主的股市纷纷表现比较羸弱，但相比较之下，亚洲股市、楼市纷纷出现泡沫破灭。
这一次有什么不一样？
个人来看，这一次不会是1997年亚洲金融危机的重演。
须知，崩溃之前通常面临着泡沫，崩溃之前通常也伴随着高增长，但实际上亚洲国家经过20多年的发展，所处的产业链已经不太一样了，抗风险能力大大提升。亚洲国家，特别是中日韩在过去十年中，长期处在贸易顺差的地位，积累了大量的外汇，这就是抵御外部风险的底气。
一来，产业结构的升级导致可替代性下降，经济下行阶段通常是产业链下游最惨，因为竞争最激烈。所以，中日韩等地区受到经济下行的影响程度要远小于1997年。
二来，庞大的外汇储备保证了货币的相对稳定，不会引起恐慌式的流动。即便是热钱短期流进流出，对市场的影响相对有限。美元荒虽然有，但是中国的美元很多。
但是，有一些亚洲国家，在产业链中所处的等级较低，贸易逆差较大，更有可能会承受危险。比如印度，作为产业链下游的国家，2010年后长期处在贸易逆差的位置，但资本却是净流入的，对外资的依赖性较强。不过，印度资本并不是自由流动的，最近刚卡了小米一笔钱，外加上印度本身是大国，抵御风险的能力更强一些。
在上一轮亚洲金融危机中被洗劫的印尼，这些年表现较好，一是长期的贸易顺差，二是制造业占比大幅提高，产业结构更加均衡。越南虽然也不错，但是很依赖出口，且过去几年高度增长带来了大量的基础设施和房地产的投资。增速过快有时候，也是一种风险，意味着过快扩张。
另外，一些资源型的国家在这一轮加息周期中可能也比较危险，比如俄罗斯，一方面大量战争支出，另一方面能源价格下降。
其实，世界就是这样运转的。
高端产业控制中低端产业，高端产业是人才和技术密集型，这种东西弹性很大，150美元能吃饱，100美元也行，但是对于低端来说，一次性的设备和厂房投资对他们来说非常大，人力和技术反而不密集，10美元和5美元之间的区别就很大了。
另外，低端产业生产过剩导致中下游商品价格下跌，高端国家还可以享受低物价的福利，自然是更容易抵御风险。
所以，危机来临的时候，总是中下游产业最先受到冲击，这也是亚洲金融危机爆发的主要原因之一。高端产业的危险来自于2个地方，一个是技术的停滞，另一个是大竞争者的出现。
正所谓，狼吃狼，虎吃虎。
