财报2023｜高增长的童鞋，没带动361度的毛利率

361度（1361.HK）发出了国产四大体育品牌2022年的首份财报。

2022年，361度的营业收入和净利润分别为69.6亿元、7.47亿元，分别同比增长了17.3%、24.2%。

361度的各条业务线均有不同程度增长。传统业务中成人线的鞋类和服装2022年分别创收28.54亿元、24.47亿元，分别同比增长了12.70%、14%。

表现突出的是361度儿童品牌表现，去年创收14.42亿元，同比增长了30.30%，占比重达20.7%，较上年提升2个百分点。

“增长是由于本集团的多元化策略成功地使产品范围覆盖不同年龄段的儿童以及通过推出各种具有新技术及採用舒适原料的新产品提升产品组合以致儿童业务持续增长。”361度表示。

在361度看来，三孩政策下儿童业务将有更大的增长空间。

“中国新型城镇化战略及生育政策进一步放宽，为体育行业带来更大的发展潜力。”361度表示，“继二孩政策全面落地实施之后，国家出台了三孩生育政策及相关配套措施，为中国童装市场维持高景气度提供有力支持。”

361度首次将儿童线单独列示财报是在2011年，从当时2.39亿元的收入规模、和不足1成的占比发展至今，361度用了11年。

在发展儿童业务伊始，361度曾认为这是一个蓝海市场。

“我们对361°童装系列尤其乐观。此系列乃行内主要竞争者未曾涉足，前景非常可观。我们刻意将这系列作为独立业务，与其他系列区别出来，并具备其专门的门店、展销会、分销商、产品设计队伍及分包商。此系列将成为我们的业务亮点。”361度董事会主席丁辉煌曾在2009年时表示。

但如今儿童业务早已是“兵家必争之地”，安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）和特步国际（1368.HK）均在发力儿童鞋服市场，例如特步为儿童业务单独设立线下门店。

今时早已不同往日的竞争环境变化下，早有准备的361度似乎并没有走出此前成人业务的困境，难以提升的客单价、有限的毛利率仍然是难以解决的问题。

2022年，儿童鞋服平均批发售价、毛利率分别仅为81.60元/件、40.90%，低于同期成人鞋类售价超3成、毛利率达3个百分点。

这是361度主品牌本就面临升级困境，儿童业务的遭遇也同样如此。

361度儿童业务销售渠道在走下沉市场。

截至2022年底，超4成的361度儿童门店均位于北方地区，该区域中除了北京属于一线城市外，其他均为三四线城市门店，在更具消费实力的东部地区，361度的儿童门店占比不足2成。

按照原计划，361度管理层曾试图通过儿童业务提升母品牌的竞争优势。

“进入童装市场，一方面希望通过童装提升整体母品牌的竞争优势，另一方面借助母品牌的营销经验和市场影响力拓宽销售维度，挖掘新的用户群体，强化品牌认知，培养潜在消费者”。361度高级副总裁朱敏捷曾表示。

但在不少市场人士看来，同品牌策略，母品牌已经定义了361度儿童业务的上限。

与安踏布局多品牌策略不同，361度2018年提出了重塑品牌的口号，但收入规模扩大的背后，毛利率始终没有太大的起色。2022年毛利率仅为40.52%，与往年基本持平。

同样经过品牌重塑的波司登（3998.HK）2022年综合毛利率已经达到60.06%，较2018年已提升了13.68%。

361度如何突破毛利率瓶颈，仍然需要时间给出答案。

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