指纹芯片一哥，阵痛转型

记者｜覃毅

编辑｜江昱玢

手机销量断崖式下跌，供应商们日子不好过。

8月30日，“指纹识别芯片之王”汇顶科技发布半年报，期内收入18.29亿元，同比减少37.15%；净利润约2109万元，同比减少94.99%。

低迷行情中，指纹识别芯片、触控芯片营收占比常年超过八成的汇顶，业绩惨遭拖累，已连续十个季度净利腰斩。

这两年，汇顶积极寻找新增长曲线。2021年上半年，公司业务商用范围拓展到音频、PC、可穿戴、IoT、汽车等领域。

只是靠新业务带来高增长，仍需时日。

头顶“A股半导体一哥”光环的汇顶，已从2020年股价高位跌落，市值蒸发超1500亿。

想要翻身，汇顶的机会点何在？

巨头乘风起

从寂寂无名到成为安卓阵营全球指纹识别方案第一供应商，张帆一手创办的汇顶，发轫于手机行业风口下。

上世纪90年代，中国掀起下海潮。短短十年时间，国内出现了一批电子元器件和芯片领域的青年创业者。

他们当中，有卓胜微联合创始人冯晨晖、兆易创新创始人之一舒清明等等。发展至今，这些公司均已成为千亿级芯片半导体巨头。

2002年创办汇顶的张帆，也是其中一员。

以固定电话芯片为切入点，张帆长达十年对市场变化保持敏感。到2007年，苹果发布第一代iPhone带来电容触控体验，张帆受启发迅速开启转型。

2010年前后，手机与平板等消费电子市场爆发，触控芯片供不应求，张帆促成汇顶与联发科的合作，联发科成为公司战投方，其面向Android阵营的芯片方案大量出货，带动汇顶的触控芯片走向主流。

2014年，指纹识别成为智能手机技术的创新点，张帆自信迈进。2018年前后，国产手机厂商阵营为汇顶的指纹芯片订单不惜“大打出手”，炙手可热可见一斑。

黄金风口下，汇顶靠触控和指纹识别两类芯片，赚得盆满钵满。公司营收结构由此稳定下来。

CINNO Research调研数据显示，近年全球屏下指纹手机市场中，汇顶提供的产品方案所占份额达到57%。

从手机行业发展角度，汇顶的地位不言而喻。“国产手机冲击3000-4000元的关键节点，屏下指纹技术成了助推力。”潮电智库董事长孙燕飚向《21CBR》表示。

寒冬遇瓶颈

辉煌时刻没能持续太久，汇顶依赖单一市场的风险日益突出。2019年实现量利双增、创下历史佳绩后，近两年业绩不断下滑。

一方面是宏观经济及智能终端市场下行，汇顶的触控及屏下指纹识别芯片均受影响。

2021年公司营收57.13亿元，同比下降14.57%；净利润8.60亿元，同比下降48.17%。

下滑趋势刹不住车。

今年上半年，公司营收和净利再度下探。指纹识别芯片收入明显下滑，占主营业务收入44.85%，同比减少22.44个百分点。

另一方面，价格战让汇顶的指纹芯片利润承压，毛利率不断走低。

比如2018年，汇顶最大的竞争对手思立微被上市公司“兆易创新”收购。“后者借助资本的力量实现釜底抽薪，使汇顶在手机领域倍感压力。”孙燕飚表示。

汇顶的毛利率从2019年的60.79%一路下滑，到今年上半年，综合毛利率仅46%。

“太依赖于单一的手机市场和个别产品。当技术成熟和市场竞争造成单价下降时，对营收和利润都产生影响。”张帆回应。

股价从巅峰一路下挫，二级市场的投资者被套牢。“为什么公司团队敏锐的洞察力，没有继续跟上市场变化？”在互动社区，有人难掩不满。

汇顶如何走出寒冬？

这两年，汇顶积极布局物联网，拓展核心产品触控芯片及指纹识别等的商用范围，进一步研发无线连接、音频技术等解决方案，向可穿戴设备、汽车电子等应用领域渗透。

2020年，汇顶相继收购恩智浦语音及音频业务，以及德国芯片设计公司Dream Chip Technologies GmbH。这些收购标的对汇顶开拓IoT生态提供了业务支撑。

目前，公司正积极拓展新能源车客户。

“能在手机上做的产品，我们认为在汽车上都有机会，公司持续开拓汽车方面的业务，尤其是车载触控、触摸按键、语音软件等，未来会有更多车规级产品推出。”汇顶高管在投资者活动上回应。

只是，新业务背后的增量市场，早已分布着各类玩家。

多元化迷局

今年上半年，汇顶的新产品营收占比为23.3%，同比增加8.52个百分点。

但核心产品中，触控芯片占主营业务收入比例，同比增加13.93个百分点，指纹产品收入占比同比减少。一增一降，没有改变总体下降。

市场因此推测：新业务实际商业化进度不乐观。

半年报中，汇顶并未详细介绍新业务具体创收，诸多新领域的拓展则处于“即将迈入商业化阶段”。

新增长点尚未确立，投入却不少。

2019-2021年，汇顶研发投入从10亿元上升至19.82亿，营收占比将近35%。今年上半年，公司着手梳理研发项目，才将研发费用降低21.59%。

令市场担忧还有现金流问题。汇顶上半年存货价值15亿，占总资产比例较同期上升了56%。

经营活动产生的现金流量净额同步下降13202.24%。官方解释为营收下降叠加收到的货款减少。

“实际上销售的绝对业绩还不够。”张帆寄望于留住人才。

2018-2021年，公司保持高频率的激励举措。2021年，汇顶就进行了1期员工持股和3期期权激励计划，几乎覆盖了全体员工。

有业内人士将其称之为“内部再创业”，“把员工拧成一股绳往前冲”。只是提振信心程度有限，过去几年，汇顶流失了部分高级管理人才。

何时迎来拐点、走出困局？仍是未知数。

据IDC报告，2024年全球可穿戴设备出货量将提升至6亿台左右。至2025年，蓝牙设备的年出货量有望突破60亿台。

“可穿戴领域已经逐步在起量，市场趋势确立需要一个过程。”电子创新网张国斌评估。

明确了转型方向，汇顶的大量投入换得核心技术及相关专利的快速累积，公司申请、授权的国际国内专利总数累计超6700件。

面对非议，保留实力，汇顶在穿越寒冬的路上等待时机。