逆回购“年味十足” GC001涨幅逼近60%

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道 逆回购全面大涨，市场有了过节的气氛。今日GC001盘中涨幅一度接近60%，最高冲至5.5.05%，此外跨年品种GC002最高冲至5.095%。根据国债逆回购的交易规则，结合元旦放假时间来看，12月29日将是操作国债逆回购的最佳时点之一。当日只需投资1天期逆回购就可以赚到4天的利息，并且资金在1月3日开盘前就能到账，不耽误投资使用。

人民银行12月28日公告称，为维护年末流动性平稳，2022年12月28日人民银行以利率招标方式开展了1890亿元7天期和130亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.00%、2.15%。由于今日有190亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放1830亿元。

建泓时代投资总监赵媛媛接受21世纪经济报道记者采访时表示，元旦小长假叠加新政下消费回暖，短期流动性需求显著上升。

融智投资FOF基金经理胡泊表示，最近逆回购利率上行，主要原因是接近年末，整个市场资金相对紧张，以银行为代表的相关金融机构，每次年末都会有资金回笼的动作，从而会降低整个市场的流动性，导致像同业拆借等相关的利率都会上行，也会带动股市内的逆回购利率上行，每次在季末和半年末也会有同样的现象出现。

短端利率涨跌不一。 12月28日，短期限Shibor涨跌不一。1天期Shibor下行11BP报0.52%，7天期Shibor上行1.5BP报2.02%。此外，更长期限Shibor全线上行，其中，14天期Shibor上行11BP报3.19%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至2.15%，与政策利率基本持平。整体显示资金面较为充裕，平稳过节无虞。

不过交易所的利率表现得较为活跃，特别是1天和2天的品种，充满了“年味”。上交所1天国债逆回购利率（GC001）今日盘中的涨幅一度逼近60%，达到5.505%，不过尾盘出现回落，最终上涨40.4%，报4.935%。上交所2天国债逆回购利率（GC002）盘中冲击到5.095%，收盘涨35.4%，报4.685%。

12月21日，央行召开会议传达学习中央经济工作会议精神会议，会议强调要高度重视做好岁末年初各项工作。

中信证券首席经济学家明明12月22日称，临近跨年时点，银行融出意愿降低，叠加双节临近而现金需求回升，年底资金面波动收紧的可能性仍存，预计短期内同业存单利率易上难下。但是考虑到央行已经通过各类操作平抑市场波动，银行负债管理也需要考虑同业存单成本升高的影响，因此存单利率缺乏持续上行基础，明明认为，MLF利率依然是同业存单的 “定价锚”，在赎回潮告一段落以及跨年时点结束后，市场或许会迎来阶段性交易机会。

需要特别指出的是，虽然跨年仍呈现小小的资金面紧张，但整体资金面依然宽裕。随着央行持续在公开市场净投放，银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率（DR001）不断走低。DR001加权平均利率跌破2020年12月下旬的低点， DR001加权平均利率截至17时报0.4759%。

本周以来，市场短端利率持续处于偏低水平，其中隔夜利率表现最为明显。DR001加权平均利率不断走低，并在12月21日跌破1%，此后继续下探，目前已经连续6个交易日DR001加权平均利率低于1%。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，近几个交易日市场短端利率持续处于偏低水平的原因在于：近期央行为应对跨年流动性收紧趋势，明显加大了公开市场操作力度，特别是连续实施了千亿级别的14天期逆回购。这在很大程度上缓解了市场对资金面的担忧，市场流动性不紧反松，跨年无虞。

国泰君安分析师覃汉表示，全国疫情散状点发叠加阻断银行理财负反馈，央行有必要继续维持偏松的资金面，银行理财转表内存款短暂提升银行自营的融出能力，资金面宽松逻辑在短期内依然成立。2022年12月23日，R001、DR001分别创下2022年年内新低，绝对价格水平与疫情首次爆发后2020年4月份、永煤事件爆发后2020年12月份接近，处于历史低点。过去一周（12月19日-12月23日）跨年逆回购投放量达7140亿元，远超过去几年同期水平，央行呵护银行间市场流动性意图明显，但跨年结构性分层现象难以消除。

展望后续，多位专家表示，央行或将继续适度增加流动性投放，流动性平稳跨年无虞。

“考虑到机构短期流动性需求增加，市场利率处于略高于政策利率水平，但由于财政、货币政策持续发力，央行呵护资金面的信号持续释放，市场预期稳定，流动性有望继续保持合理充裕。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称。

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