溢价2.5万倍收购资不抵债公司，图什么？

大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会给厅，我们今天跟大家聊一聊鹏都农牧的“天价收购”。

近日，鹏都农牧发布了一份公告，宣称要花5.62亿元收购启东鹏腾100%股权。

应该讲，这个5.62亿并不是一个什么特别了不起的数字，或者惊世骇俗的数字，那我们为什么说它是“天价”呢？

原因就在于跟他要收购的公司的净资产相比，差的可不是一点半点。这家叫启东鹏腾的公司现在账面价值是多少呢？是-2.24万元，截至今年上半年，他的营收是0，净利润是-220.73万元，净资产更是-5412.45万元，总负债是1.78亿元。

这么一对比大家就明白了，投资者紧张是有道理的。因为他花这么大的巨资收购的实际上是一家“三无”公司，难怪大家都问这合理不合理？

从鹏都农牧的回答来看，他有他的道理。因为他收的实际上是这家公司手中持有的土地使用权，包括41宗农用地和3宗商户用地，其中，农用地的面积是370.99万平方米，商服用地合计是1万平方米，计划用这些土地来种植饲料草，形成的“饲料”+“养殖”产业循环。

但我们看到，鹏都农牧2020年的年报显示，肉羊的营收只有2.29亿元，肉牛的营收甚至只有7400万元，只占到营收的1.18%和0.38%，反而是大宗商品贸易的营收占到了96.44%。换句话来讲，花如此重的重金在饲草种植上的逻辑，能不能说服投资者呢？我相信大家心中都是有答案的。

根据公告，买方要在协议生效之日起十日内，要将转让价支付到对方指定的银行账户。这就意味着，鹏都农牧一次性要划走5.62亿的现金，那么我们现在看看上市公司是不是真的这么有钱？

其实从他的账上看，一季度他账面的货币资金只有12.36亿元，一年期到账的非流动性的负债却是有8.3亿元，而且一季度经营活动产生的现金流是-5.65亿元，二季度的情况现在还没披露。换句话来讲，划走了这笔5.62亿的收购款，公司后继的经营也许都会成为问题。

我们现在再来看看这两家公司的关系，启东鹏腾是由鹏欣农投100%持股的，鹏欣农投又是鹏欣富盛的控制子公司，持股67.1%，而鹏欣富盛则是鹏都农牧的全资子公司。

通过股权穿透你就可以发现，实际上鹏都农牧的实际控制人议价收购的是自己旗下的负资产公司，背后有没有利益输送呢？大家琢磨琢磨。

因为这样的质疑已经不是第一次了，2022年3月份的时候，国中水务就准备5.83亿元100%收购启东鹏腾，同样是高溢价收购，溢价率也达到2.7万倍。信息披露时候就收到了上交所的问询函，最后以失败告终。

值得注意的是，国中水务的实际控制人叫姜照柏，而启东鹏腾这一系列公司背后的实际控制人也是姜照柏，换句话来讲，这是一笔左兜掏右兜的交易。

上次的收购没有成功，这一次的收购能不能成功，你还得先问问证监会。